Акции ПАО «ВТБ» пора покупать часть II

Сегодня мы снова разберем акции ПАО «ВТБ» и пробежимся по технической и фундаментальной картине рынка

В данной статье мы так же будем рассматривать покупку акций ВТБ с разных точек зрения сравнивая их с остальным рынком, главным конкурентом Сбербанком, а так же будем оценивать будущие перспективы бизнеса ВТБ на 2019 год

В первой статье не была затронута отчетность первых двух месяцев 2019 года у ВТБ, а ведь там есть интересные моменты

1) За первые 3 месяца согласно отчетности банка показатель чистой прибыли (ЧП) идет в гору и это радует. В последнее время наши банкиры научились таки предсказывать будущие тенденции в плане своего бизнеса и прогнозировать доход, эталоном в данном случае является Сбербанк, но и ВТБ не отстает. Цель по ЧП на 2018 год была район 150 млрд.рублей. Как мы видим из итогов года, ЧП составила 178 млрд.рублей, т.е даже с запасом и это тоже радует. Конечно там свою сыграл факт продажи страхового подразделения за которую банк получил разовую прибыль, но ВТБ и позиционирует себя как инвестиционный банк, вроде бы получается не плохо. Инвестиционное подразделение «ВТБ Капитал» на данный момент самое «тяжелое» по активам в управлении на территории РФ и вроде бы достаточно успешное. На трех слайдах ниже мы можем сравнить показатели ЧП год к году за первые три отчетных месяца 2019 года в сравнении с результатами 2018 года

Январь 2019 г/г — рост ЧП 146.47%
Январь 2019 г/г — рост ЧП 146.47%
Февраль 2019 г/г — рост ЧП 66.36%
Февраль 2019 г/г — рост ЧП 66.36%
Март 2019 г/г — рост ЧП 75.62%
Март 2019 г/г — рост ЧП 75.62%

По отчету РСБУ банка ВТБ — За 2 месяца рост чистой прибыли ВТБ по РСБУ составил 76%

Чистая прибыль банка ВТБ за январь-февраль 2019 года составила 50,189 млрд руб. против 28,578 млрд руб. за аналогичный период прошлого года. Об этом свидетельствуют расчеты на основе оборотной ведомости банка, опубликованной на сайте Банка России. Это достаточно серьезные показатели которые не могут долго оставаться не замеченными участниками рынка. Рост прибыли весьма впечатляющий и ВТБ начинает превращаться в машину отечественного банковского сектора наравне со Сбербанком. Цифры не лгут и поэтому фундаментально покупка части этого бизнеса крайне привлекательна. Если и дальше дела так же пойдут в гору, то рост акций будет полностью обеспечен фундаментально. Точно такая же картина наблюдалась в акциях Сбербанка, когда начиная с 2015 года мелкие банки массово пошли под санацию и Сбербанк начал буквально оккупировать банковский сектор РФ. Был точно такой же временной лаг, сначала пошли хорошие отчеты и потом начали разгонять акцию вверх. При этом, стоит отметить, что дивиденды Сбербанка тогда были на достаточно низком уровне и там даже близко не шло речи о покупке бумаги под дивиденды. По началу это была «история роста» и только спустя два года роста стоимости акций пошла речь о достойных дивидендах. В акциях ВТБ мы уже сейчас легко можем получить 8% дивидендной доходности за год при покупке с текущих. Это легко подтверждается отчетностью текущего года и в частности показателями достаточности капитала о которой шло так много разговоров

Норматив достаточности капитала уровня H1.0 — 11.481. Данные взяты с сайта ЦБ РФ, Информация об обязательных нормативах и о других показателях деятельности кредитной организации по форме 135 на 1 марта 2019 года. Таким образом, тот главный показатель которого все так боялись и ждали что ВТБ с большими проблемами будет его выполнять, почти пришел к целевому таргету. Напомним, что цель 11.5
Норматив достаточности капитала уровня H1.0 — 11.481. Данные взяты с сайта ЦБ РФ, Информация об обязательных нормативах и о других показателях деятельности кредитной организации по форме 135 на 1 марта 2019 года. Таким образом, тот главный показатель которого все так боялись и ждали что ВТБ с большими проблемами будет его выполнять, почти пришел к целевому таргету. Напомним, что цель 11.5

Подведем итог данных из отчетности

Показатели банка весьма достойные и глядя на них хочется верить что менеджмент компании не от балды берет таргет по годовой чистой прибыли в 200 млрд.рублей+. Глава банка даже говорил о 250 млрд.рублей по итогам 2019 года. Если все пойдет такими темпами, то бумага будет иметь серьезную дивидендную поддержку и интерес со стороны новых инвесторов может резко возрасти. Глядя на первые месяцы 2019 года картина крайне позитивная и весьма располагает к покупке акций ВТБ

Следующий момент который хотелось бы обрисовать представляет собой синтез технической и фундаментальной картины. Ниже будут приводиться сравнения стоимости акций ВТБ относительно рынка, а так же сопоставление индекса MOEX Finance и IMOEX. Какова цель таких сравнений? 1) Найти критические отклонения от стандартной картины и понять где сейчас находится акция и весь финансовый сектор относительно «широкого рынка». 2) Данное сопоставление покажет нам понятную картину на длительном промежутке времени, а данная идея как раз относится к среднесрочной и долгосрочной. Так же сравним стоимость главного конкурента относительно рынка

1) Здесь мы можем видеть сравнение индекса Финансов Мосбиржи и акций ВТБ. Что интересного в этом слайде? Интересно то, что сейчас уровень раскореляции достиг рекордного значения и состоявляет 184%. Т.е ВТБ торгуется с премией к своему сектору аж в 184%!!! Конечно никто не говорит что он с завтрашнего дня начнет схлопывать эту премию и акции вырастут до 10 копеек за штуку. Но тем не менее потенциал роста огромный

Сравнение индекса MOEX Finance и акций ВТБ. Акции находятся возле многолетнего минимума в весьма привлекательной зоне для покупок, при этом отстают от своего сектора на 184%. Так же, ВТБ по текущей цене заплатит не меньше 8% дивидендами и отчетность компании показывает что доходы растут, т.е потенциал в бумаге растет
Сравнение индекса MOEX Finance и акций ВТБ. Акции находятся возле многолетнего минимума в весьма привлекательной зоне для покупок, при этом отстают от своего сектора на 184%. Так же, ВТБ по текущей цене заплатит не меньше 8% дивидендами и отчетность компании показывает что доходы растут, т.е потенциал в бумаге растет

2) Сравнение сектора финансов с широким рынком. Здесь мы так же можем увидеть, что на текущий момент сектор финансов просел рекордно, относительно широкого рынка за всю свою историю.

До этого максимальное расхождение индексов достигало значения 22.85%. Широкий рынок опережал в росте сектор финансов, но продлилось это достаточно не долго. Стоит отметить, что именно в тот момент раскореляции, акции ВТБ начали свой рост из той же самой зоны 3-4 копейки за акцию, в которой находятся сейчас. Тогда акции ВТБ выросли до 8 копеек
До этого максимальное расхождение индексов достигало значения 22.85%. Широкий рынок опережал в росте сектор финансов, но продлилось это достаточно не долго. Стоит отметить, что именно в тот момент раскореляции, акции ВТБ начали свой рост из той же самой зоны 3-4 копейки за акцию, в которой находятся сейчас. Тогда акции ВТБ выросли до 8 копеек

3) Сравнение акций ВТБ и широкого рынка приводит в ужас и одновременно пробуждают жадность. Рекордные 306% раскореляции. Потенциал роста акций ВТБ с текущих уровней очередной раз подтверждается, скажем увидеть 30-50% чистого роста стоимости акций ВТБ вообще не является фантастикой

Слайд на котором отражена вся боль акционеров ВТБ
Слайд на котором отражена вся боль акционеров ВТБ

Ниже разберем сравнение акций Сбербанка с индексами. Почему именно Сбербанк? Потому что это основной конкурент ВТБ. Возможно кто-то скажет что сравнивать их не корректно, в силу того что Сбербанк крупнее и у него мощнее менеджмент. Но мы разберем именно сухие цифры

1) Сбербанк и индекс широкого рынка. Раскореляция всего на 15.7%. Здесь сила акций Сбербанка очевидна

Премия Сбербанка к широкому рынку минимальна
Премия Сбербанка к широкому рынку минимальна

2) Сбербанк и индекс финансов. Здесь мы и вовсе наблюдаем картину противоположную ВТБ&Сектор финансов. Акции Сберкассы стоят дороже своего сектора в целом

Данная картина не говорит о том что стоит шортить акции кассы и ждать их падения на уровень в 190 рублей. Нет, этих цифр не будет без падения западных индексов или нового запугивания санкциями из-за океана
Данная картина не говорит о том что стоит шортить акции кассы и ждать их падения на уровень в 190 рублей. Нет, этих цифр не будет без падения западных индексов или нового запугивания санкциями из-за океана

Сегодня уважаемый, Герман Оскарович Греф, объявил о дивидендах Сбербанка по итогам 2018 года. Они составят 16 рублей на одну акцию обыкновенную и привилегированную. Это доходность по обычке 6,7% и по префам 7,8% к текущим ценам. Для Сбербанка и его давних акционеров держащих бумаги скажем с уровней на 20-30% ниже, очень достойные выплаты. Покупать ли с текущих? Стоит много раз подумать, так как это не самая яркая дивидендная история. Но при этом стоит отметить, что менеджмент Сбербанка держит слово и наращивает процент выплаты дивидендов от чистой прибыли, два года назад прозвучала цифра в 50% от ЧП к 2020 году, сейчас выплата на уровне 43.5% от ЧП по МСФО

Какие выводы следуют из статьи? ВТБ относительно своего конкурента имеет больше перспектив для роста стоимости акций, гораздо больше. На текущий момент компания дико недооценена по всем своим показателям и даже повторившись стоит отметить балансовую стоимость P/BV — 0.65 на текущий момент! Чистая прибыль компании растет, прогнозы хорошие, дивиденды уже весьма не плохие на текущих уровнях и выше чем у главного конкурента! Если хорошая отчетность войдет в тренд, то акции не будут стоять долго на текущих уровнях в 3.5 копейки! При таком раскладе совсем скоро начнется долгий восходящий тренд в акциях ВТБ, при прочих равных и если менеджмент компании не подведет своих акционеров. А если чуть позволим разгуляться своей фантазии и прикинем дивиденды за 2019 год при выполнении таргета по чистой прибыли МСФО? Скажем по итогам 2019 года ВТБ получит 250 млрд.рублей ЧП по МСФО? Здесь и вовсе можно рассчитывать на рост дивидендов чуть ли не на 100% с текущих уровней, а это выше 15% годовых! Самое главное в этой ситуации чтобы не состоялись два риска 1) Санкции США для госбанков. 2) Наплевательское отношение менеджмента к своим миноритариям и тогда акции ВТБ однозначно ждет взрывной рост!

P/S

Не стоит ожидать, что купив сегодня акции ВТБ, завтра вас завалит деньгами и потребуется пара людей с лопатами чтобы вас откопать. Это инвестиция носит стратегический характер! Именно стратегический! На основе прогноза развития бизнеса компании, роста прибыли и дивидендов, общей конъюнктуры рынка, поведения отечественного рынка ставок, санкционых рисков и улучшения отношений между менеджментом компании и миноритарными акционерами!

Оставьте комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *